吉峰農(nóng)機(jī)剖析

　　掛牌上市的兩周多時(shí)間內(nèi)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為農(nóng)機(jī)銷售的四川吉峰農(nóng)機(jī)連鎖股份有限公司 （下稱 “吉峰農(nóng)機(jī)”300022.SZ）演繹了一波不可思議的上漲行情。

　　2009年10月30日，吉峰農(nóng)機(jī)作為首批受審?fù)ㄟ^(guò)的企業(yè)登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。當(dāng)日吉峰農(nóng)機(jī)即以近于發(fā)行價(jià) 17.75元/股兩倍的價(jià)格（35.31元/股）收盤，**高時(shí)一度上漲至51.8元每股。

　　此后的十四個(gè)交易日里，吉峰農(nóng)機(jī)在創(chuàng)業(yè)板公司中一枝獨(dú)秀。該公司股票連續(xù)上漲，并在10月17日這天第四次漲停，股價(jià)突破了57元，10月18日吉峰農(nóng)機(jī)股票登上60元大關(guān)。

　　究竟是什么樣的業(yè)績(jī)，在支撐吉峰農(nóng)機(jī)的瘋狂上漲？

　　當(dāng)記者前往成都郫縣的成都現(xiàn)代工業(yè)港區(qū)——吉峰農(nóng)機(jī)公司所在地要求參觀時(shí)，吉峰農(nóng)機(jī)董秘辦公室卻以“需要統(tǒng)一安排”為由拒絕了采訪。

經(jīng)營(yíng)模式之惑

　　從招股說(shuō)明書發(fā)布之日起，吉峰農(nóng)機(jī)一直對(duì)外宣稱自己擁有不可復(fù)制的經(jīng)營(yíng)模式——農(nóng)機(jī)連鎖銷售網(wǎng)點(diǎn)眾多，經(jīng)營(yíng)農(nóng)機(jī)種類豐富，享受國(guó)家對(duì)農(nóng)機(jī)的高額補(bǔ)貼。

　　但仔細(xì)觀察該公司的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，吉峰農(nóng)機(jī)旗下以連鎖銷售為主的60多家全資、控股、參股子公司中，其80%左右的網(wǎng)點(diǎn)位于川渝地區(qū)，僅在廣西、廣東、云南、陜西等地?fù)碛猩倭烤W(wǎng)點(diǎn)，跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在川渝兩地。跨出川渝兩地，就難以再擁有跟同等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一樣的優(yōu)勢(shì)。

　　吉峰農(nóng)機(jī)的營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)，印證了這一點(diǎn)。在吉峰農(nóng)機(jī)2009年上半年的營(yíng)業(yè)收入中，93.27%的收入來(lái)自于川渝兩地。

　　新的問題隨之而來(lái)，川渝地區(qū)自古多是山地，可耕作用的農(nóng)地少且分散，地形復(fù)雜，50%以上農(nóng)戶的耕地處于山陵地帶，并不適宜農(nóng)機(jī)的廣泛應(yīng)用。

　　這也造就了目前農(nóng)機(jī)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局：中國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械華北平原集團(tuán)有限公司、遼寧省新民市農(nóng)業(yè)機(jī)械有限公司、黑龍江省農(nóng)業(yè)機(jī)械有限公司均位列吉峰農(nóng)機(jī)之上，南方市場(chǎng)排在吉峰農(nóng)機(jī)前面的還有廣東省農(nóng)業(yè)機(jī)械總公司。

　　在對(duì)外公開的財(cái)務(wù)報(bào)表中，2006年吉峰農(nóng)機(jī)歸于母公司的凈利潤(rùn)僅為94.08萬(wàn)元，到了2008年，凈利潤(rùn)即達(dá)到2762.6萬(wàn)元，三年時(shí)間內(nèi)增長(zhǎng)了近30倍，對(duì)于一家以農(nóng)機(jī)銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司來(lái)說(shuō)，這已經(jīng)是一個(gè)奇跡般的利潤(rùn)增長(zhǎng)。另外吉峰農(nóng)機(jī)還有一個(gè)特征，只要是旗下的全資子公司，一律設(shè)置成為“一人所有制”公司。

　　記者來(lái)到郫縣吉峰農(nóng)機(jī)的公司所在地，公司只有兩個(gè)小型倉(cāng)庫(kù)，占地面積相當(dāng)于一個(gè)大型的4S汽車售后服務(wù)中心。

　　董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理王新明的履歷顯示，王新明出生于1966年，早年一直在四川省農(nóng)機(jī)局計(jì)劃財(cái)務(wù)處工作，后被省委下派至涼州市喜德縣農(nóng)機(jī)局擔(dān)任局長(zhǎng)助理一職，此后仍然被調(diào)回省農(nóng)機(jī)局計(jì)劃財(cái)務(wù)處，直到1995年進(jìn)入吉峰農(nóng)業(yè)工程有限公司（吉峰農(nóng)機(jī)前身）擔(dān)任副經(jīng)理。

　　對(duì)于這一系列關(guān)于經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)、三年間利潤(rùn)暴增30倍和連鎖經(jīng)營(yíng)模式的疑問，由于吉峰農(nóng)機(jī)方面拒絕接受采訪，本報(bào)無(wú)法獲得該公司相關(guān)的準(zhǔn)確數(shù)據(jù)。

十次股權(quán)更迭

　　在上市前夕，跟所有的公司行為類似，吉峰農(nóng)機(jī)股權(quán)發(fā)生了頻繁的變更，包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓、注資和擴(kuò)股。

　　工商登記信息顯示，吉峰農(nóng)機(jī)的前身為1994年設(shè)立的四川省吉峰農(nóng)業(yè)工程有限公司（下稱吉峰農(nóng)業(yè)），注冊(cè)資本30萬(wàn)元，公司的經(jīng)營(yíng)范圍為“農(nóng)業(yè)工程技術(shù)服務(wù)和咨詢、零售農(nóng)業(yè)機(jī)械及配件，汽車零部件，摩托車及配件，建筑材料，化工產(chǎn)品，家電，日用百貨和農(nóng)副產(chǎn)品”。

　　股東則由四川省農(nóng)業(yè)機(jī)械學(xué)會(huì)和三位自然人股東劉君望、王新明、馮蓉組成，此時(shí)公司的法人代表為劉君望，王新明出任公司監(jiān)事一職。

　　1997年11月，吉峰農(nóng)機(jī)發(fā)生一樁奇怪的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。王新明等三人將自己所擁有的公司股份，共計(jì)10萬(wàn)元，悉數(shù)出售給四川省農(nóng)業(yè)機(jī)械化會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)，此時(shí)吉峰農(nóng)業(yè)的注冊(cè)資本變更為70萬(wàn)元，只有兩個(gè)股東，分別是四川省 農(nóng)業(yè)機(jī)械學(xué)會(huì)和四川省農(nóng)業(yè)機(jī)械化會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)。

　　這樁股權(quán)轉(zhuǎn)讓意味著，在此后長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的時(shí)間內(nèi)，目前已是身價(jià)暴漲的富豪王新明，對(duì)當(dāng)時(shí)的吉峰農(nóng)業(yè)沒有一分錢的股權(quán)。對(duì)于1997年之時(shí)，王新明為何要將公司股份悉數(shù)售出，吉峰農(nóng)機(jī)方面沒有作出解釋。

　　2000年6月，吉康農(nóng)機(jī)有限責(zé)任公司出資入股吉峰農(nóng)業(yè)，吉峰農(nóng)業(yè)的注冊(cè)資本變更為100萬(wàn)元，吉康農(nóng)機(jī)有限責(zé)任公司出資50萬(wàn)元，占股50%；四川省農(nóng)業(yè)機(jī)械化會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)出資47萬(wàn)元，占股47%；剩余的3萬(wàn)元為四川省農(nóng)業(yè)機(jī)械學(xué)會(huì)所出，占股3%。

　　2003年6月，隨著吉峰農(nóng)業(yè)在農(nóng)機(jī)銷售等業(yè)務(wù)上的漸有起色，王新明、王紅艷夫婦等28名自然人股東和吉康農(nóng)機(jī)有限責(zé)任公司、四川省農(nóng)業(yè)機(jī)械化會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)，對(duì)吉峰農(nóng)業(yè)進(jìn)行大幅度增資207.49萬(wàn)元，這個(gè)過(guò)程中，四川省農(nóng)業(yè)機(jī)械學(xué)會(huì)將3萬(wàn)元股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了自然人股東鄭品強(qiáng)。由于王新明、王紅艷夫婦的出資額**多，通過(guò)這次增資，王新明夫婦成為了吉峰農(nóng)業(yè)的實(shí)際控制者。

　　兩年之后的2005年11月，吉峰農(nóng)業(yè)更名為吉峰農(nóng)機(jī)連鎖有限公司，吉峰農(nóng)機(jī)連鎖有限公司就是吉峰農(nóng)機(jī)進(jìn)行股份制改造之前的公司。

　　與此同時(shí)，吉峰農(nóng)機(jī)再一次增資，其中王新明夫婦新增資本金361.78萬(wàn)元，其他股份在剩余自然人股東間相互轉(zhuǎn)讓和增加投資，**終吉峰農(nóng)機(jī)注冊(cè)資本變更為900萬(wàn)。此時(shí)吉峰農(nóng)機(jī)的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：王新明夫婦占股54.03%，吉康農(nóng)機(jī)有限責(zé)任公司占股10%，曾晨東等18名自然人股東占股35.97%。

　　由于A股上市可期，越來(lái)越多的人想加入吉峰農(nóng)機(jī)成為股東。2008年2月，吉峰農(nóng)機(jī)同意新增50名股東，公司注冊(cè)資本變更為3080萬(wàn)元。

　　2008年9月，依然有人堅(jiān)持要求對(duì)吉峰農(nóng)機(jī)出資入股。自然人陳瑤、陳懇以6元/股的價(jià)格，認(rèn)購(gòu)了140萬(wàn)股，吉峰農(nóng)機(jī)的注冊(cè)資本金變更為3220萬(wàn)元。

　　2008年12月，吉峰農(nóng)機(jī)實(shí)施了資本公積金轉(zhuǎn)增股本，由3220萬(wàn)股，以每10股轉(zhuǎn)增5股的方式，總股本增至4830萬(wàn)元，即4830萬(wàn)股。

　　2009年4月，臨近上市前夕，機(jī)構(gòu)投資者——九鼎投資管理有限公司出現(xiàn)。在4月18日的股東會(huì)上，吉峰農(nóng)機(jī)接受了九鼎投資1376萬(wàn)元的投資，同意九鼎投資以4.3元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)吉峰農(nóng)機(jī)320萬(wàn)股，吉峰農(nóng)機(jī)的注冊(cè)資本由此增加至5150萬(wàn)元。

　　2009年5月，吉峰農(nóng)機(jī)進(jìn)行上市前**后一次增資擴(kuò)股，以5150萬(wàn)股為基數(shù)，每10股轉(zhuǎn)增3股，公司股本增至6695萬(wàn)元，并**終登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。