英虎機(jī)械闖關(guān)IPO：業(yè)績(jī)翻番受益于玉米價(jià)格上漲，未來(lái)市場(chǎng)需求周期性波動(dòng)加大

　　每經(jīng)記者：楊煜每經(jīng)編輯：陳俊杰

　　靠賣玉米收獲機(jī)，三年收入近30億。近年來(lái)，趁著玉米行情大好，河北英虎農(nóng)業(yè)機(jī)械股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“英虎機(jī)械”)業(yè)績(jī)維持較快速度增長(zhǎng)，并于近日申請(qǐng)上交所IPO，擬募資擴(kuò)產(chǎn)，進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率。

　　據(jù)招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿，下同)，目前英虎機(jī)械的銷售區(qū)域集中于黃淮海玉米種植區(qū)，現(xiàn)有產(chǎn)能為每年9000臺(tái)玉米收獲機(jī)。2021年，玉米價(jià)格高位運(yùn)行，當(dāng)年英虎機(jī)械實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.14億元，同比增長(zhǎng)234.87%。通過(guò)本次公開(kāi)發(fā)行，英虎機(jī)械計(jì)劃新增年產(chǎn)5000臺(tái)整機(jī)產(chǎn)能，進(jìn)軍東北和西北市場(chǎng)。

　　另一方面，玉米收獲機(jī)市場(chǎng)較為分散，群雄并起，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，而與業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，英虎機(jī)械的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一。此外，截至2021年末，我國(guó)玉米機(jī)收率已經(jīng)達(dá)到78.95%，從市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看，玉米收獲機(jī)市場(chǎng)新增需求增速逐步降低，并以更新?lián)Q代需求為主，未來(lái)市場(chǎng)需求的周期性波動(dòng)加大。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一

　　英虎機(jī)械長(zhǎng)期從事玉米收獲機(jī)的生產(chǎn)及銷售，目前的主要產(chǎn)品為自走式玉米收獲機(jī)，包括摘穗剝皮型和莖穗兼收型兩大種類。2019年至2021年，英虎機(jī)械分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.52億元、8.22億元和16.06億元，2022年上半年已實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.26億元。

　　從歷史數(shù)據(jù)不難看出，英虎機(jī)械的業(yè)績(jī)?cè)?020年出現(xiàn)攀升苗頭，在2021年更是近乎實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)。這樣的發(fā)展紅利并非英虎機(jī)械一家獨(dú)有。近兩年隨著國(guó)家收儲(chǔ)玉米去庫(kù)存陸續(xù)完成、飼料需求增長(zhǎng)以及玉米加工等因素影響，玉米價(jià)格逐漸回升，帶動(dòng)農(nóng)民種植玉米意愿進(jìn)一步增強(qiáng)，玉米播種面積和產(chǎn)量隨之增加，進(jìn)而推動(dòng)玉米收獲機(jī)械的市場(chǎng)需求上漲。

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年至2021年，玉米生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)從102.0增長(zhǎng)至125.5，處于歷史較高水平。與此同時(shí)，玉米收獲機(jī)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，從2019年的22129臺(tái)增長(zhǎng)至2021年的39913臺(tái)。

　　從競(jìng)爭(zhēng)情況來(lái)看，玉米收獲機(jī)市場(chǎng)屬于“群雄并起”。據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，2021年度玉米收獲機(jī)領(lǐng)域市場(chǎng)占有率前五位分別為濰柴雷沃、英虎機(jī)械、山東巨明、金大豐和九方泰禾，分別為22.51%、21.30%、15.10%、13.84%和9.71%。截至2020年末，我國(guó)玉米收獲機(jī)制造企業(yè)的數(shù)量共計(jì)93家，市場(chǎng)較為分散，集中度不高。

　　不過(guò)，相比于業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，英虎機(jī)械的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一。例如，濰柴雷沃的業(yè)務(wù)范圍涵蓋農(nóng)業(yè)裝備、工程機(jī)械及車輛的研發(fā)、制造等多個(gè)領(lǐng)域，2021年?duì)I業(yè)收入為173.44億元，是英虎機(jī)械的10倍以上；山東巨明旗下產(chǎn)品也覆蓋動(dòng)力機(jī)械、收獲機(jī)械、飼料機(jī)械等多個(gè)品種。

　　此外，在銷售區(qū)域方面，英虎機(jī)械也集中于我國(guó)的黃淮海玉米種植區(qū)域，報(bào)告期內(nèi)，公司在黃淮海玉米種植區(qū)域?qū)崿F(xiàn)收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重均達(dá)到九成以上。

　　市場(chǎng)新增需求增速將逐步降低

　　據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，英虎機(jī)械仍然將玉米收獲機(jī)作為未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)。本次公開(kāi)發(fā)行股票，英虎機(jī)械擬募集資金用于玉米收獲機(jī)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、玉米收獲機(jī)零配件項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金，項(xiàng)目總投資12.87億元。

　　其中，玉米收獲機(jī)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目總投資為4.13億元，建設(shè)期為12個(gè)月。目前，英虎機(jī)械現(xiàn)有產(chǎn)能是每年9000臺(tái)，項(xiàng)目建成后，公司將新增年產(chǎn)5000臺(tái)玉米收獲機(jī)整機(jī)的生產(chǎn)產(chǎn)能。據(jù)英虎機(jī)械介紹，根據(jù)公司“深耕黃淮海、拓展西北、布局東北”的戰(zhàn)略布局，該擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目將生產(chǎn)適應(yīng)于東北地區(qū)和西北地區(qū)的玉米收獲機(jī)，進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率。

　　對(duì)此，2月14日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向英虎機(jī)械發(fā)送采訪函，詢問(wèn)東北地區(qū)和西北地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)情況及公司進(jìn)入該市場(chǎng)的優(yōu)劣勢(shì)。2月16日，英虎機(jī)械回復(fù)稱，公司在西北地區(qū)的市場(chǎng)拓展較為順利，報(bào)告期內(nèi)銷售收入逐年增長(zhǎng)；東北地區(qū)尚處于前期培育階段，銷售金額偏小，目前公司已研制出了面向東北區(qū)域的新機(jī)型，計(jì)劃于2023年向東北市場(chǎng)小批量供貨。

　　在競(jìng)爭(zhēng)方面，據(jù)英虎機(jī)械回復(fù)，其在產(chǎn)品、技術(shù)、售后服務(wù)和品牌等方面都具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一、重點(diǎn)市場(chǎng)相對(duì)集中、資本實(shí)力不足等劣勢(shì)。英虎機(jī)械表示，農(nóng)業(yè)機(jī)械制造業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，目前通過(guò)自有資金和債權(quán)融資的方式難以滿足公司逐漸增長(zhǎng)的資金需求。

　　從市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至今，玉米價(jià)格依然在高位運(yùn)行。據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，如果國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格能保持穩(wěn)定或在可控范圍內(nèi)持續(xù)小幅上漲，用戶的購(gòu)機(jī)積極性提高，則玉米收獲機(jī)的市場(chǎng)需求也會(huì)隨之增加。不過(guò)，英虎機(jī)械也提示到，截至2021年末，我國(guó)玉米機(jī)收率已經(jīng)達(dá)到78.95%，玉米收獲機(jī)市場(chǎng)新增需求增速逐步降低，并以更新?lián)Q代需求為主，未來(lái)市場(chǎng)需求的周期性波動(dòng)加大。

　　此外，英虎機(jī)械主要采取買斷式經(jīng)銷模式，并通過(guò)與經(jīng)銷商合作的方式向最終用戶提供售后服務(wù)。伴隨業(yè)務(wù)擴(kuò)張，英虎機(jī)械的經(jīng)銷商數(shù)量也不斷增加，截至2022年6月末，經(jīng)銷商數(shù)量已達(dá)241家。針對(duì)經(jīng)銷商管理風(fēng)險(xiǎn)，英虎機(jī)械表示，對(duì)于新開(kāi)發(fā)的西北、東北市場(chǎng)，如公司對(duì)經(jīng)銷商的服務(wù)指導(dǎo)不力，或經(jīng)銷商不能與公司經(jīng)營(yíng)理念很好地磨合，可能導(dǎo)致新開(kāi)拓市場(chǎng)進(jìn)展緩慢。