新研股份三季報(bào)點(diǎn)評:日宇航收購終獲批,農(nóng)機(jī)毛利率下降盈利微增

　　事件描述

　　新研股份發(fā)布2015年三季報(bào):1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.15億元,同比增長12.44%;歸屬于母公司凈利潤0.86億元,同比增長5.60%。此外,明日宇航收購獲得中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)。

　　事件評論

　　農(nóng)機(jī)收入逆勢上揚(yáng),毛利率下降致凈利微增:

　　近兩年農(nóng)機(jī)市場的逐步飽和,疊加今年補(bǔ)貼資金的微降,共同導(dǎo)致行業(yè)景氣度有所下行,同類產(chǎn)品間價(jià)格戰(zhàn)難以避免。

　　前三季銷售仍在增長,其中青貯機(jī)、玉米收獲機(jī)產(chǎn)量均同比較大幅度提升。但毛利率受制需求下降與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,同比下降4.34個(gè)百分點(diǎn)。在政府補(bǔ)助增加的沖抵之下,前三季度凈利潤同比小幅增長。

　　明日宇航收購終獲批,正式進(jìn)軍航空航天零部件制造:

　　公司去年底開始籌劃的明日宇航增發(fā)收購,經(jīng)過一波三折,日前終于獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)。隨后,將實(shí)施具體并購事宜,包括股份過戶,資產(chǎn)過戶等。

　　明日宇航是國內(nèi)**大的軍工產(chǎn)品零部件供應(yīng)商之一,生產(chǎn)設(shè)備先進(jìn),在技術(shù)研發(fā)和品種構(gòu)成上具備顯著優(yōu)勢。重組完成后公司將以農(nóng)機(jī)、軍工雙主業(yè)協(xié)同并進(jìn)。

　　軍工資產(chǎn)收購契機(jī)打開,軍民融合或繼續(xù)深化。明日宇航地處四川,當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)軍工配套企業(yè)較多,以此為契機(jī)公司后續(xù)或繼續(xù)收購軍工資產(chǎn)。國防裝備升級的重要途徑之一是軍民融合,引入市場運(yùn)作解決效率問題,軍工資產(chǎn)證券化大勢所趨。業(yè)績預(yù)測及投資建議:暫不考慮本次收購并表,預(yù)計(jì)2015-17年主營收入分別約為6.5、7.9、9.5億元,凈利潤分別約為1.30、1.56、1.89億元。維持“買入”。