農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展全面提速 農(nóng)機(jī)股有望受益

　　7月9日，財(cái)政部網(wǎng)站消息，有條件的省份，可積極探索采取財(cái)政股權(quán)投資基金等投入方式，扶持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。擬實(shí)行財(cái)政股權(quán)投資基金扶持方式的省份，須報(bào)經(jīng)國(guó)家農(nóng)發(fā)辦批準(zhǔn)后實(shí)施。分析人士指出，相關(guān)政策將利好參與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的相關(guān)上市公司。

　　根據(jù)《關(guān)于調(diào)整和完善農(nóng)業(yè)綜合開(kāi)發(fā)扶持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展相關(guān)政策的通知》，將為進(jìn)一步完善現(xiàn)行農(nóng)業(yè)綜合開(kāi)發(fā)政策，圍繞打造區(qū)域農(nóng)業(yè)優(yōu)勢(shì)特色產(chǎn)業(yè)集群，促進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，推進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)建設(shè)。

　　《通知》鼓勵(lì)各省實(shí)行財(cái)政補(bǔ)助項(xiàng)目資金“先建后補(bǔ)”的管理方式。擬實(shí)行財(cái)政資金“先建后補(bǔ)”管理方式的省份，須報(bào)國(guó)家農(nóng)發(fā)辦備案，并結(jié)合當(dāng)?shù)厍闆r制定具體操作辦法。

　　分析人士指出，《通知》鼓勵(lì)財(cái)政股權(quán)投資基金扶持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。該項(xiàng)政策的出臺(tái)將利好農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化相關(guān)的上市公司，如順鑫農(nóng)業(yè)、輝隆股份、大湖股份、國(guó)投中魯、華資實(shí)業(yè)、荃銀高科、新農(nóng)開(kāi)發(fā)、亞盛集團(tuán)等。

　　一拖股份(601038)：業(yè)績(jī)略低于預(yù)期,期待國(guó)企改革破題

　　行業(yè)整合度下降,公司承壓。由于受到國(guó)外農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口的沖擊,14國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)價(jià)格異常疲軟,以及全款購(gòu)機(jī)、審批權(quán)到縣級(jí)單位的補(bǔ)貼政策也對(duì)行業(yè)有一定負(fù)面影響,農(nóng)民的收入增速明顯放緩,購(gòu)買(mǎi)大中型農(nóng)機(jī)具的需求有所減弱。結(jié)合我們從農(nóng)業(yè)協(xié)會(huì)了解的拖拉機(jī)銷售情況來(lái)看,所有我們有理由預(yù)測(cè)今年全年總體來(lái)看中大拖拉機(jī)行業(yè)整體水平將與去年保持基本持平及略有增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),但全行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)極大,整體看全行業(yè)有產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn),行業(yè)集中度可能出現(xiàn)下降,公司作為行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)可能將繼續(xù)承壓。

　　14年期待公司國(guó)企改革破題。公司作為幾十年歷史的中國(guó)名牌企業(yè),歷經(jīng)多種改制風(fēng)波,在行業(yè)內(nèi)的龍頭地位是無(wú)需置疑的,但單一產(chǎn)品的局限性,以及大股東同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的鉗制,都對(duì)公司業(yè)績(jī)的波動(dòng)產(chǎn)生了非常負(fù)面的影響。而從其他行業(yè)的國(guó)企改革來(lái)看,不管是管理機(jī)制、還是股權(quán)關(guān)系來(lái)看,做的**好的就電器行業(yè)的格力電器。期待未來(lái)一拖股份能夠在國(guó)企改革(引入戰(zhàn)略投資者、突破同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)增加多品類農(nóng)機(jī)品種、實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì))的道路上向格力學(xué)習(xí),我們?cè)谶@里也期待公司14年國(guó)企改革破題。

　　維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)我們調(diào)低公司14-15年EPS分別為0.35元、0.34元,對(duì)應(yīng)PE分別為23.38倍和24.49倍。考慮到公司今年全年的整體業(yè)績(jī)將會(huì)較為平穩(wěn),我們維持謹(jǐn)慎推薦的評(píng)級(jí)。

　　吉峰農(nóng)機(jī)(300022)：

　　農(nóng)機(jī)連鎖：公司主要從事國(guó)內(nèi)外名優(yōu)農(nóng)機(jī)產(chǎn)品的引進(jìn)推廣、品牌代理、特許經(jīng)營(yíng)、農(nóng)村機(jī)電專業(yè)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，已形成傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)裝備、載貨汽車、農(nóng)用中小型工程機(jī)械、通用機(jī)電產(chǎn)品等四大骨干業(yè)務(wù)體系，同時(shí)開(kāi)展泵站及節(jié)水灌溉工程勘測(cè)設(shè)計(jì)、設(shè)備供應(yīng)、安裝施工等業(yè)務(wù)。公司具備國(guó)家一級(jí)農(nóng)機(jī)營(yíng)銷企業(yè)資質(zhì)，是國(guó)內(nèi)**大的農(nóng)機(jī)連鎖企業(yè)，也是我國(guó)農(nóng)機(jī)流通行業(yè)**家上市公司。公司率先在行業(yè)內(nèi)成功將連鎖經(jīng)營(yíng)模式應(yīng)用于農(nóng)機(jī)流通領(lǐng)域。截止2012年末，公司已建立起擁有221家直營(yíng)門(mén)店、2192家代理經(jīng)銷店的全國(guó)化連鎖網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)布局。2013年上半年，公司關(guān)停直營(yíng)門(mén)店1家、減少代理經(jīng)銷店880家。

　　新研股份(300159):公司2013年銷售渠道拓寬,推動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)

　　公司是我國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械領(lǐng)域主要上市公司,成長(zhǎng)性穩(wěn)定。

　　公司是我國(guó)新疆地區(qū)**大的農(nóng)機(jī)裝備企業(yè),主要產(chǎn)品為農(nóng)牧業(yè)收獲機(jī)械、耕作機(jī)械、農(nóng)副產(chǎn)品加工及林果機(jī)械。目前國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)機(jī)械領(lǐng)域大格局基本形成,國(guó)外農(nóng)機(jī)巨頭的強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng),加之國(guó)內(nèi)規(guī)模以上農(nóng)機(jī)生產(chǎn)企業(yè)的自身快速發(fā)展,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。

　　公司在自走式玉米聯(lián)合收獲機(jī)、青貯飼草料收獲機(jī)和動(dòng)力旋轉(zhuǎn)耙等三類農(nóng)機(jī)產(chǎn)品在新疆地區(qū)市場(chǎng)占有率均在80%左右。其中大型自走式玉米收獲機(jī)目前在全國(guó)市場(chǎng)上銷量已名列前茅。

　　公司2013年收益有一定增長(zhǎng),得益于銷售渠道的拓寬。

　　公司2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57,234.66萬(wàn)元,較上年同期增長(zhǎng)39.42%,其中農(nóng)牧及農(nóng)副產(chǎn)品加工機(jī)械收入54,334.64萬(wàn)元,占營(yíng)業(yè)收入的比例為94.93%,比2012年同期增長(zhǎng)44.10%,增長(zhǎng)主要來(lái)自2013年銷售渠道的拓展,公司2013年在甘肅、寧夏、河南、河北等地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入比2012年同期增長(zhǎng)了223.65%。有效改善公司市場(chǎng)開(kāi)拓領(lǐng)域的不足。

　　公司募投項(xiàng)目有效提升公司產(chǎn)能,公司快速擴(kuò)大市場(chǎng)的空間依然存在,但需要時(shí)間逐步消化。

　　公司近年產(chǎn)能快速提升:公司2010年產(chǎn)能為1200臺(tái),2011年產(chǎn)能提升到2000臺(tái),2012年募投項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn),總產(chǎn)能將進(jìn)一步提升到3000臺(tái)/年。目前,公司產(chǎn)業(yè)化基地二、三期項(xiàng)目進(jìn)展順利,截止2013年12月31日,已投入超募資金13,561.98萬(wàn)元,投資進(jìn)度82.73%。預(yù)期能夠?yàn)楣?014年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供支撐。

　　公司2014年還與通遼經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)簽訂了《投資合同書(shū)》,將在通遼經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)投資建設(shè)農(nóng)牧機(jī)械制造基地和東北倉(cāng)儲(chǔ)中心項(xiàng)目,同時(shí)設(shè)立全資子公司通遼新研農(nóng)機(jī)制造有限責(zé)任公司,著重推進(jìn)東北地區(qū)市場(chǎng)開(kāi)拓,改善公司此前在東北這一重要農(nóng)業(yè)市場(chǎng)銷售短板,有望為公司未來(lái)收益穩(wěn)健著重提供動(dòng)力。

　　公司新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)投資持續(xù)推進(jìn)。

　　公司除了目前批量生產(chǎn)的系列玉米收獲機(jī)、系列青貯飼料收獲機(jī)、系列驅(qū)動(dòng)耙等產(chǎn)品外,正在自主研發(fā)多項(xiàng)新產(chǎn)品。一是喂入量為8公斤/秒的大型玉米籽粒(小麥)聯(lián)合收獲機(jī),屬于玉米收獲機(jī)的升級(jí)換代產(chǎn)品,已完成樣機(jī)試制和田間試驗(yàn),;二是第二代青貯飼料收獲機(jī),包括4QZ-2200自走式青(黃)貯飼料收獲機(jī)(自帶集草箱)、4QZ-3000A自走式青黃貯飼料收獲機(jī)兩種機(jī)型,已完成樣機(jī)試制和田間試驗(yàn),三是自走式秸稈飼料收獲打捆機(jī)(玉米桿、棉桿),正在進(jìn)行田間試驗(yàn);四是4+1/5+1中型、重型調(diào)幅翻轉(zhuǎn)犁(適用于140-240馬力輪式拖拉機(jī)配套);五是5米動(dòng)力折疊耙的研制。

　　估值和投資建議。

　　我們認(rèn)為,公司是我國(guó)農(nóng)業(yè)領(lǐng)域少數(shù)機(jī)械類上市公司,在我國(guó)近期大力扶持農(nóng)村發(fā)展的時(shí)期,公司產(chǎn)品將面臨大的發(fā)展機(jī)遇。但公司目前產(chǎn)品銷售方面處于瓶頸狀態(tài),影響了公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。我們調(diào)整公司14年、15年、16年的EPS分別至0.69元、0. 87元、1.17元,以目前價(jià)格計(jì)算,對(duì)應(yīng)PE分別為25X/20X /15X,我們上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“增持”,以14年30倍PE計(jì)算目標(biāo)價(jià)為20.70元。